国汇策略平台光大期货：12月16日能源化工日报

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　　原油：

　　周一油价重心继续下挫，其中WTI 1月合约收盘下跌0.62美元至56.82美元/桶，跌幅1.08%。布伦特2月合约收盘下跌0.56美元至60.56美元/桶，跌幅0.92%。SC2601以430.2元/桶收盘，下跌6.9元/桶，跌幅为1.58%。国家统计局公布，11月份，规上工业原油产量1763万吨，同比增长2.2%，增速比10月份加快0.9个百分点；日均产量58.8万吨。1-11月份，规上工业原油产量19825万吨，同比增长1.7%。11月份，规上工业原油加工量6083万吨，同比增长3.9%；日均加工量202.8万吨。1-11月份，规上工业原油加工量67507万吨，同比增长4.0%。供应端来看，哈萨克斯坦增加了对吉尔吉斯斯坦的石油供应，并在12月恢复了对乌兹别克斯坦的运输。该公司在声明中表示哈萨克斯坦国家石油运输公司计划向吉尔吉斯斯坦供应多达3万吨石油。12月计划向乌兹别克斯坦的石油运输量多达3.5万吨。此外，哈萨克斯坦能源部长周一表示，里海管道联盟黑海码头的两个新系泊点已从明年4月提前至明年1月交付。供应端的压力取代地缘担忧，油价缺乏支撑，价格持续下探。

　　燃料油：

　　周一，上期所燃料油主力合约FU2601收涨2.11%，报2417元/吨；低硫燃料油主力合约LU2602收涨1.08%，报3005元/吨。从基本面看，高、低硫燃料油市场继续因供应充足而承压。尽管因为运费高企导致东西方套利经济不可行，预计新加坡12月来自西方市场的套利到货量将减少。但11月库存大幅累积，叠加最近几周来自中东的供应量可观，亚洲燃料油市场在整个12月以及1月仍将保持供应非常充足的局面。需求端，下游船用加注活动相对稳定，此外，高硫燃料油裂解利润下跌，可能会在未来几个月提振亚洲炼厂对高硫燃料油原料的需求，关注国内公布的2026年原油进口配额对原料需求的影响。短期FU和LU绝对价格或跟随油价反复震荡。

　　沥青：

　　周一，上期所沥青主力合约BU2602收涨0.54%，报2963元/吨。近期美国与委内瑞拉关系紧张，市场对于远期原料紧缺担忧升级，因而盘面表现相对坚挺。目前来看炼厂原料相对充足，关注后续到港情况。国内沥青下游需求南北分化明显，北方主要收储需求，南方则为刚性实际消化需求。预计短期在油价偏弱之下，沥青或暂维持稳定，但也不排除油价重心继续下移之下拖累沥青价格下跌，短期对盘面仍以低位震荡的观点对待，相对强弱方面或强于原油和燃料油。

　　橡胶：

　　周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2605下跌30元/吨至15200元/吨，NR主力上涨30元/吨至12360元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨125元/吨至10845元/吨。昨日上海全乳胶14950（+50），全乳-RU2605价差-275（+55），人民币混合14450（-50），人混-RU2605价差-775（-45），BR9000齐鲁现货10600（-50），BR9000-BR主力-210（-180）。2025年前三个季度美国进口轮胎累计217，312万条，同比增6.6%。其中，乘用车胎进口同比增4%至13，108万条；卡客车胎进口同比增8%至4，716万条；1-9月，美国自中国进口轮胎数量累计1，692万条，同比降12%。1-9月，美国自泰国进口轮胎数量累计5，628万条，同比增14%。12月12日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为8.15万吨，较上期增加0.39万吨，增幅5.03%。12月12日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为41.27万吨，较上期增加0.55万吨，增幅1.35%。合计库存49.42万吨，较上期增加0.94万吨。海外产区天气改善，产区原料库存较往年同期来看水平不高，同时需要为低产季做库存储备，原料价格反弹，需求支撑有限，预计橡胶期货价格宽幅震荡。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA601昨日收盘在4696元/吨，收涨1.78%；现货报盘贴水01合约81元/吨。EG2601昨日收盘在3651元/吨，收涨0.66%，基差减少12元/吨至-23元/吨，现货报价3640元/吨。PX期货主力合约601收盘在6784元/吨，收涨0.38%。现货商谈价格为833美元/吨，折人民币价格6784元/吨，基差收窄7元/吨至0元/吨。12.15华东主港地区MEG港口库存约84.4万吨附近，环比上期增加2.5万吨。日本一套26万吨PX装置上周末按计划重启，该装置10月初停车检修。PX和PTA装置变动不大，加工费低位，盘面加工费预期下跌，成本端油价下跌，叠加终端需求季节性转淡，将进一步拖拽价格。乙二醇持续低价下，乙二醇部分装置处于亏损状态，包括富德、中海壳牌等装置按计划停车检修，缓解部分国内供应压力。乙二醇新装置巴斯夫（广东）与华锦阿美处在投产准备阶段，2025年四季度新投装置逐渐兑现产量，供应压力持续增加，预计乙二醇承压运行。

　　甲醇：

　　周一，太仓现货价格2105元/吨，内蒙古北线价格在1967.5元/吨，CFR中国价格在241-245美元/吨，CFR东南亚价格在315-320美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1005元/吨，江苏地区醋酸价2580-2600元/吨，山东地区MTBE价格4945元/吨。供应端，近期国内检修装置运行稳定，供应在高位震荡，海外方面伊朗装置停车供应有望回落。需求端，宁波富德装置检修，华东MTO装置开工率较高点有所降低，预计烯烃总需求走弱。综合来看，伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港下滑，但MTO装置负荷同样下降，短期由于卸货节奏偏慢，库存大幅下降，后期可能会有反弹，考虑到下游聚烯烃价格较难有大幅度上涨，因此甲醇价格存在上限，预计甲醇维持底部震荡。

　　聚烯烃：

　　周一，华东拉丝主流在6170-6400元/吨，油制PP毛利-571.7元/吨，煤制PP生产毛利-539.2元/吨，甲醇制PP生产毛利-1199.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1578.96元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-579.87元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7854元/吨，LDPE薄膜价格在8520元/吨，LLDPE薄膜价格在6756元/吨，利润端，油制聚乙烯市场毛利为-354元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为-113元/吨。供应方面，产量将维持高位，需求方面，下游订单和开工将边际走弱。综合来看，聚烯烃后续逐步向供强需弱过度，库存向下游转移压力偏高，但随着估值下移，当前月差已经在近5年最低水平，短期期货继续下跌空间有限，因此预计聚烯烃将趋于底部震荡。

　　聚氯乙烯：

　　周一，华东PVC市场价格上调，电石法5型料4310-4420元/吨，乙烯料主流参考4400-4600元/吨左右；华北PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考4220-4360元/吨左右，乙烯料主流参考4600-4680元/吨；华南PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考4380-4520元/吨左右，乙烯料主流报价在4500-4650元/吨。供应方面本周部分装置有计划降负，预计产量小幅下降。需求方面，国内房地产施工将逐步放缓，因此后续管材和型材开工率也将逐步回落。供应方面本周常规性检修减少，但是突发性降负装置增加，导致产能利用率下降，下周部分检修装置有开工计划，预计产量小幅增加。需求方面，国内房地产施工将逐步放缓，因此后续管材和型材开工率也将逐步回落。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求放缓，整体来看基本面驱动依旧偏空，估值方面随着期货价格不断下探，基差较之前有所修复，套保空间收窄，因此PVC价格趋于底部震荡。

　　尿素：

　　周一尿素期货价格窄幅震荡，01合约收盘价1629元/吨，跌幅0.06%。05合约收盘价1681元/吨，跌幅0.59%。现货市场周末以来窄幅走弱，主流地区市场价格下调10~20元/吨，山东、河南地区市场价格昨日分别为1700元/吨、1670元/吨，日环比分别下跌10元/吨、20元/吨。基本面来看，尿素供应水平继续下降，昨日行业日产量19.46万吨，日环比降0.13万吨，后续气头企业负荷继续下降给供应带来支撑，但也仍需关注前期检修企业复产影响。需求方面，近几日市场成交氛围有所减弱，区域间分化也较为明显。昨日主流地区产销率低的在5%~10%，高在80%~90%甚至100%以上。短期尿素市场驱动不足，产业情绪趋于谨慎。预计期货市场价格维持区间震荡趋势，关注主力移仓换月情况、尿素日产水平、现货成交氛围、宏观及相关政策动态。

　　纯碱：

　　周一纯碱期货价格坚挺震荡，01合约收盘价1123元/吨，涨幅1.63%。05合约收盘价1156元/吨，涨幅1.40%。现货市场报价多数稳定，阿拉善轻碱价格下调30元/吨。贸易商环节报价跟随盘面情绪回暖，昨日沙河地区重碱送到价格1133元/吨，日环比上涨30元/吨。基本面来看，当前仍有企业检修未结束，且阿拉善生产略有波动，纯碱行业开工率昨日回落至83.42%。需求端刚需为主，部分下游仍有低价采购情况，但后续浮法玻璃仍有产线冷修计划，纯碱刚需仍受压制。短期纯碱期货市场交易重心或转向宏观、反内卷或环保、地产政策等外部预期，市场情绪短期或存止跌迹象。但受制于基本面压力，盘面趋势性行情动能不足，仍以底部震荡思路对待。关注主力合约移仓换月情况、宏观及商品市场整体情绪、纯碱产能变化、下游生产水平。

　　玻璃：

　　周一玻璃期货价格坚挺震荡，01合约收盘价950元/吨，微幅上涨0.11%。05合约收盘价1039元/吨，涨幅0.39%。玻璃现货价格继续走弱，昨日国内浮法玻璃市场均价昨日1090元/吨，日环比下跌1元/吨。近期玻璃产线暂无明显变化，行业日熔量继续维持在15.5万吨，后续存在900吨日熔量冷修预期，关注减产是否落地。需求端跟进情绪相对谨慎，主流地区产销率昨日多在90%~100%区间，现货高成交持续程度仍有待观察。整体来看，玻璃现货市场情绪运行平缓，但产业信心不足且市场新增驱动有限，近期宏观情绪、反内卷、地产政策等外部因素预期或阶段性提供支撑，但难以扭转玻璃供需矛盾。预计短期玻璃期价底部区间震荡运行，关注主力合约移仓换月情况、宏观及政策变化、玻璃产线变化、现货成交情况。

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